智能化引领品牌向上，2 月销售同比大涨。2 月公司共销售车辆8.91 万台（+788.46%），其中哈弗品牌6.11 万台、WEY 品牌5,482 台，长城皮卡销量1.51 万台、欧拉品牌销量7,374 台。长城汽车旗下SUV 和皮卡保持市场领先地位，智能化应用的广泛搭载赋能品牌持续向上：哈弗H6 销售3.17 万辆，累计93 个月位居SUV 月度销量冠军；坦克300 上市两个月累计销售9,318 辆，开辟SUV 全新战场；长城皮卡市占率达51%，长城炮1~2 月累计销售2.02 万辆，同比增长206%，蝉联皮卡销量冠军；欧拉品牌同比涨势强劲，稳居新能源新势力造车第一阵营，其中欧拉黑猫2 月销售4,561 辆。长城汽车1~2 月累计销量达22.81 万辆，同比增长153%，已完成年度销量目标的19%。
深耕科技持续创新，智能化发展全面进阶。一方面，智能化赋能产品力创新升级，长城汽车90%车型已实现L2 级智能辅助驾驶功能，WEY、欧拉品牌车型已全部实现车联网应用覆盖；“新一代智能汽车”的首款量产旗舰SUV——摩卡通过智能驾驶、智能座舱、智能服务合而为一的“三智融合”解决方案，为用户带来智能出行的全新体验；另一方面，长城汽车在技术与产品应用上持续发力，2 月正式战略投资地平线进军芯片产业，与地平线领先的汽车智能芯片、算法相结合，加速攻坚和布局自动驾驶、智能网联等智能化核心技术；柠檬混动DHT 以“快顺静省”颠覆出行体验，重新定义混动技术，将在WEY 品牌全新紧凑级SUV 上首搭。
全球化战略持续推进，海外市场布局加速。2 月，长城汽车海外销售新车9,786辆，同比劲涨226%，1~2 月累计销售2.08 万辆，同比增长179%。在俄罗斯市场2 月销售2,158 辆，同比增长77%，哈弗F7 在俄已累计15 个月位居中国品牌销量第一；深耕东南亚市场，泰国罗勇工厂将于今年一季度投产，正式面向泰国市场推出了GWM 品牌，将先行导入第三代全新哈弗 H6 和欧拉好猫；长城炮先后在科威特、巴林上市，创领中东皮卡新局面；采用“云签约”
方式，与尼泊尔经销商V.G.Impex 公司签署经销商协议，进一步开拓南亚市场的业务板块。
盈利预测与投资评级。长城汽车全面加速智能化、新能源和全球化战略，“柠檬”、“坦克”、“ 智能咖啡”三大技术品牌为公司长期发展提供了保障，“柠檬混动DHT”、“咖啡智驾331 战略”为长城转型之路夯实基础；积极推进全球化战略布局，不断激发全球市场活力，未来有望进一步打开公司的成长空间。预计公司20-22 年eps 分别为0.58/1.05/1.39 元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。