事件点评
产销整体修复，月产销较2019 年同期均有提升。2021 年2 月，公司汽车产销比为1.01 倍（前值1.13 倍），汽车当月产销量分别为10.39 万辆和10.51 万辆，环比分别为-45.82%、-51.63%，同比分别+500.34%、+443.38%，分别较上月+461.39pct、+420.09pct，销量持续8 个月同比正增长，受公司产销整体修复，以及上年同期整体低基数影响，公司月产销均实现超高速增长。2021 年2 月，公司累计产销量产销比为1.09 倍（前值1.13 倍），累计汽车产销量分别为29.58 万辆和32.25 万辆，同比分别+90.43%和+64.84%，分别较上月+51.42pct 和+41.55pct，分别较2019 年同期同比增长4.80%、3.36%，疫情对公司产销的负面影响逐步弱化。
广本广丰产销增幅明显，广汽乘用车同比持续正增长。子公司口径来看，2021 年2 月，广汽本田月销量41,064 辆，同比+448.69%；广汽丰田月销量41,500 辆，同比+654.55%；广汽乘用车月销量13,711 辆，同比+234.82%；广汽菲克月销量3,244 辆，同比+104.93%。
轿车、SUV、MPV 同比高速增长，日系车型表现亮眼。分车型来看，2021 年2 月，公司轿车月销量44,267 辆，同比+324.50%；SUV 月销量54,918辆，同比+654.79%；MPV 月销量5,837 辆，同比+259.42%。其中，3 款日系车型雷凌、缤智、皓影单月销量过万，月销量分别为14,061 辆、10,630辆、10,266 辆，日系车表现依然亮眼。同时，广汽传祺实现累计销量48,111辆（同比+30.6%），自主品牌增势显著。
行业复苏+自主品牌回暖+新能源发力，有望带动公司销量与估值同步提升。行业层面，我国经济形势持续稳步恢复，我国经济形势持续稳步恢复，汽车行业整体稳中向好的态势有望延续。集团层面，一方面，广汽车型全面，持续优化产品结构，日系合资品牌销量高速增长，自主品牌稳健回暖，并持续发力新能源汽车领域，为公司持续发展提供助力；另一方面，公司四季度后新车发布频繁，未来有望带动公司销量与估值同步提升。
投资建议：公司车型全面，合资车表现稳定，自主品牌广汽埃安与广汽传祺品质逐步提升，销量有望加速增长。在此基础上，预计公司2020 年、2021年EPS 为0.62 元、0.82 元，对应2021 年3 月16 日公司收盘价10.64 元/股，公司2020 年、2021 年PE 为17.27 倍、12.98 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。