再次扩产电池产能，加快新型电池布局
2021 年3 月11 日，隆基股份公告在银川经开区再次扩建5GW 单晶电池产能，预计投资达到31 亿元，项目估测在2022 年投产。2020 年12 月，公司已经投资扩产3GW 单晶高效电池，此次继续投资扩产5GW 高效电池产品，加快补齐电池端产能，实现硅片-电池-组件全产业领先。我们维持盈利预测不变，预计公司2020~2022 年EPS 为2.33、3.01、3.56 元，归母净利润为87.8、113.6、134.3 亿元，对应当前股价的PE 为38.2、29.6、25.0 倍，维持“买入”评级。
光伏发展成本导向，一体化战略方向明确
无论效率提升或者成本优化，降本是光伏发展长期目标，目前各厂商纷纷加快一体化产业布局，追求多环节自产自供。隆基股份在硅片和组件端取得双龙头地位优势后，加快电池产能配套，实现全硅片-电池-组件全产业链一体化。且公司在组件和硅片取得优势竞争地位的情况下，电池扩产实现自供难度更低，龙头一体化优势将快速显现。
积极响应高效产能政策，推进产业有序健康发展2021 年起，光伏市场进入全面平价时代，需求的高速成长带来产业投资大幅上升，2021 年硅片、电池、组件各环节厂商纷纷规划较大规模扩产计划，供给的大幅提升导致行业可能进入低价竞争阶段，近期光伏组件头部厂商与二三线厂商中标价格出现较大分歧，低价竞争现象逐渐出现，或将损害产业发展。近期2021年风光征求意见稿发布，平价时代更加注重新能源消纳，协同《光伏制造行业规范条件（2021 年本）》发布，政策引导新能源提高产业消纳能力并提升供给质量，规避下游浪费及低效竞争。隆基股份积极响应政策要求，加大高效产品投资力度，助力光伏产业高质量平稳发展。
风险提示：光伏装机量不及预期，原材料价格波动超预期，技术推进不及预期。