事件：北京时间2021 年3 月8 日，赛轮轮胎发布对外投资公告，拟在柬埔寨投资建设年产500 万条半钢子午线轮胎项目，项目投资总额117,762 万元人民币，项目建设期24 个月。
点评：
第二海外基地落地，全球化布局再进一步。根据公司公告，公司拟在柬埔寨投资建设年产500 万条/年半钢子午线轮胎项目，柬埔寨将成为公司继越南之后，第二个海外生产基地。公司选择的柬埔寨齐鲁经济特区坐落于柴桢省柴桢市。从交通角度来看：该工厂地处东南亚交通枢纽位置。水路：湄公河自北向南贯穿全境。西南部有西哈努克港，东南部有越南胡志明西贡港。陆路：东临越南，北接老挝，西北靠近泰国。航空：
金边、暹粒两个国内国际机场，越南胡志明国际机场。距离赛轮集团越南工厂距离不足 80 公里，交通物流非常方便。从贸易角度来看，2003年，柬埔寨正式成为 WTO 成员。作为世界上最不发达的国家之一，柬埔寨尚未遭遇发达国家“双反”等贸易壁垒阻碍。美、欧、日等 28 个发达国家/地区给予柬埔寨普惠制待遇（GSP）。我们认为，公司布局第二海外基地，一方面可以进一步规避欧美等国家对于东南亚现有主要轮胎生产国家和地区增加贸易关税的风险，另一方面，从位置上来说，位于原材料成本、用人成本和运输成本都相对较低的地区，且因为和公司已有的越南工厂距离较低，管理半径较小，可以形成有效的协同！柬埔寨工厂的建立，将成为公司全球化布局的新的里程碑！
产品供不应求，公司快速扩张！在全球经济增速回暖、公司产品持续获得消费者认可以及越南地区在美国对东南亚地区双反调查中的巨大成本优势的三重因素作用之下，公司的产品订单持续供不应求，这也使得公司加快了产能扩张的步伐。2021 年以来，1 月9 日，公司公告拟投资30 亿元建设越南三期项目，越南三期包括半钢胎300 万条/年，全钢胎100 万条/年，非公路胎5 万吨/年；2 月2 日，公司公告拟增加投资实施潍坊高性能子午线轮胎技术升级改造项目，项目总投资7.2 亿元，潍坊技改项目将具备年产120 万套高性能全钢载重子午线轮胎和600万套高性能半钢子午线轮胎的生产能力；3 月8 日，公司公告拟投资建设柬埔寨项目，项目投资11.8 亿元，建设半钢子午线轮胎500 万条/年。
在3 个月的时间，公司公告投资建设项目3 个，项目总投资达49 亿元，公司产能持续快速的扩张，一方面彰显了公司对发展的信心，另一方面在充裕的订单和下游需求带领下，也将保障公司稳定、快速发展！
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年营业收入分别达到173.81、209.92、234.75 亿元，同比增长14.9%、21.57%、21.24%，归属母公司股东的净利润分别为16.48、20.94、26.82 亿元，同比增长37.85%、27.09%、28.07%，2020-2022 年摊薄EPS 分别达到0.61 元，0.79 元和1.01 元。对应2020 年的PE 为15 倍，给予“买入”评级。
风险因素： 1、新建产能投产不及预期2、橡胶价格大幅波动的风险。