事件：2 月25 日，公司发布业绩预告，2020 年实现营业收入14.93 亿元，同比增长13.70%；公司实现归母净利润3.81 亿，同比增长30.88%，Q4 实现归母净利润0.73 亿元，同比增长近12 倍，主要系去年同期计提信用减值1.48亿元所致。
订单收入确认受影响，业绩增长略低于预期。公司收入业绩实现稳定增长，但略低于市场预期，我们判断主要系国内外疫情反复，影响公司订单确认交付，同时部分大单由于交付节奏影响未在年底前确认收入所致。随着2020年公司新签订单实现稳定增长，同时国内外疫情影响边际消退，我们预计公司2021 年收入业绩有望实现高速增长。
新能源汽车创新高，锂电进入新一轮扩产。根据EV Sales，2020 年全球电动车销量破312.48 万辆，渗透率4%（2019 年渗透率2.5%），到2025 年全球新能源汽车年销量有望突破1500 万辆，动力电池需求将超过900GWh。根据起点研究院数据统计，2020 全球锂电池设备市场规模为532 亿元，同比增长4%，预计未来三年是锂电池企业扩产高峰期，2021-2023 年将新增锂电池产能153GWH，对应年的锂电池设备市场规模分别为545 亿元、765 亿元和912亿元。
受益于行业高景气，锂电设备龙头订单持续落地。公司深耕锂电后道设备多年，技术水平全球领先，在LG、三星等国外龙头电池具备较高份额。根据华尔街日报，LG 化学Q3 收入创10 年新高，电池产能3 年扩到260GW，公司作为核心设备供应商有望持续受益。在国内，公司公告与宁德时代有业务往来，同时去年底公告与国轩高科签订了2020 -2021 年协议，预计金额不超过 3.71 亿元，未来公司订单规模有望实现持续增长。
投资评级：预计公司2020-2022 年净利润3.81 亿元、5.87 亿元和9.00 亿元，对应EPS 分别为0.95 元、1.46 元和2.25 元。维持买入-A 评级，6 个月目标价80.3 元，相当于2021 年55 倍市盈率。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。