事件：公司发布2020年业绩快报。报告期内公司实现营业收入112.6亿元，同比增长20.4%；实现归母净利润9.4 亿元，同比增长13.9%。我们据此测算，2020 年Q4 单季度公司实现营业收入41.8 亿元，同比增长35%；实现归母净利润3 亿元，同比增长43.2%。
Q4 营收增速环比提升。面对新冠疫情的严峻考验，公司及时调整销售策略，迎合消费者需求，推出ip 联名产品；大力推进新零售和线上直播的营销方式，努力降低疫情所带来的负面影响。2020 年公司营收业绩均呈现高速增长。单季度来看，Q4 公司营收增速为35%，环比增速大幅提升。我们推测原因可能有三：
（1）随着疫情影响弱化，线下销售逐步恢复。（2）线上销售持续增长。双十一期间公司ip 联名小家电售出33 万台，九阳品牌销售额突破12 亿元。（3）受益于海外需求的提升，公司与SharkNinja 合作进一步深入，预期外销增长较快。2020 年12 月，公司发布公告上调与SharkNinja 的关联交易额度至7.8 亿元，较年初预计金额增长56%。
Q4 业绩增速超过营收。2020 年Q4 单季度公司业绩增长43.2%，直接带动公司2020 年全年业绩实现双位数增长。公司推进数字化运营和裂变式新零售，经营效率提升，单季度盈利能力或有提升。此外，政府收购子公司部分土地给予补偿金额2.3 亿元，而该土地账面净值为7156.9 万元，也带来投资收益的正向增长。
盈利预测与投资建议。随着疫情影响逐步减弱，预期小家电线下渠道恢复疫前增速水平，线上依旧维持稳健增长。公司作为小家电行业明星企业，线上线下渠道布局全面，产品推陈出新迎合消费者需求，预期公司将保持稳健增长，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动，新品拓展不及预期、品牌协同不及预期。