事件：公司公告2020 年业绩快报。
2020 年实现收入4.30 亿元，同比增长28.11%；归母净利润9974 万元，同比增长50.73%；扣非净利润8063 万元，同比增长31.76%；净利率为23.20%，扣非净利率为18.75%。
20Q4 实现收入1.50 亿元，同比增长21%，环比增长46%；20Q4 实现归母净利润4047 万元，同比增长79%，环比增长48%，净利率为27%；
20Q4 单季度扣非净利润3141 亿元，同比增长47%，环比增长48%，扣非净利率为21%。
快充市场容量不断扩张，优化结构，升级客户，带动增长。公司标准电源收入在2019 年占比仅有27%，但是随着快充市场的高速增长，公司也同步积极优化结构调整客户，为自身带来较大的成长基础。公司当前具备15 种针对不同类型的电源芯片及方案，并且公司不断投入研发，帮助公司该业务快速实现销售增长，并有望带来该业务的毛利率的结构升级。
白电市场持续放量，市占率稳步提升。公司在20Q3 初步实现白电市场的放量，至20Q4 正式起量，因此可以看到公司20Q4 利润环比实现了中值超过53%的增长；另外公司在原来小家电市场份额继续提升，巩固自身在行业内的领先优势。在基本盘稳步发展的同时，公司开拓白电市场，有望带来更大的收入空间及利润的提升。
模拟IC 大赛道，国产替代大势所趋。模拟IC 产品细分种类多样，电源管理芯片在模拟IC 中应用最广泛，2018 年全球市场规模约250 亿美元，2018年-2026 年的年均复合增速将达10.69%。中国电源管理芯片市场保持较快增速，国内厂商专注细分领域国产替代，具备后起之势。
盈利预测及投资建议：公司深耕电源管理IC 赛道多年，技术积淀深厚，有望受益于快充渗透加速、需求爆发及家电电源管理芯片国产替代持续推进，实现高增长，同时公司上市募投加码大功率和工控，未来有望实现产品种类加速扩张及市场份额不断提升。我们预计公司2021 年及2022 年公司营业收入分别为5.98/8.85 亿元，2021 年及2022 年归母净利润为1.35/1.83 亿元，目前对应PE 为72.5x/53.4x，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险、客户认证不及预期的风险。