业绩简评
公司发布2020 年度业绩快报，业绩符合预期。全年实现营业收入2.73 亿元，同比增长39.9%；实现归母净利润9656 万元，同比增长44.8%；实现扣非后归母净利润8968 万元，同比增长41.2%。
2020 Q4 实现营业收入9153 万元，同比增长65.6%；实现归母净利润2790 万元，同比增长58.1%；实现扣非后归母净利润2290 万元。
经营分析
人工晶状体保持稳健增长+角膜塑形镜快速放量带动公司2020 年业绩高增长。分业务板块看：1）人工晶状体实现销售收入2.23 亿元（+24.7%），占营收比重为81.8%（2019 年为91.8%），是业绩增长的核心驱动；2）角膜塑形镜实现销售收入4126 万元（+479.6%），占营收比重为15.1%（2019年为3.7%），处于快速放量期，预计将持续贡献业绩增量。
人工晶状体带量采购政策加速国产替代，角膜塑形镜行业处于高速发展期，公司业绩增长具备可持续性。 Q2-Q4，公司人工晶状体销量、收入增速均超过30%，人工晶状体带量采购政策促进了公司终端客户数量的持续增加，加速了国产替代进程。角膜塑形镜作为延缓近视的有效方式之一，市场需求旺盛。公司凭借独特的产品设计和多样化的市场推广，2020 年角膜塑形镜销量突破10 万片（2019 年为2.32 万片，含试戴片口径），销量增速显著。
持续加码研发投入，推动产品创新升级。公司预装式非球面人工晶状体A1UL22、A1UL24、A1UL28 已获NMPA 认证；非球面衍射型多焦人工晶状体已通过创新医疗器械特别审查程序；有晶体眼人工晶状体正在稳步推进临床试验。此外，公司设立控股子公司爱博睿美开发生物医用软组织修复材料，拓展其在眼科、医学美容等领域的应用，是公司产品线的延伸和补充，可与公司现有研发生产平台形成技术和产业协同。
盈利调整与投资建议
考虑到研发投入和新产品推广费用增加的影响，我们分别下调2020 年、2021 年净利润6%、6%，预计公司2020-2022 年实现归母净利润0.97 亿、1.40 亿、1.98 亿元，同比增长45%、45%、42%。维持“增持”评级。
风险提示
人工晶状体带量采购降价超预期风险；估值较高的市场风险；疫情影响业务恢复不及预期；限售股解禁风险；市场推广不及预期；产品研发获批不及预期等。