202l年1月8日，公司公告子公司上海恩捷拟在重庆投资建设16条高性能锂离子电池微孔隔膜生产线及39条涂布线，投资总额58 亿元，通过自有资金和自筹资金方式解决。项目分两期进行，第一期规划4 条锂离子电池隔膜生产线和12条涂布线；第二期项目规划建设12 条隔膜产线和27 条涂布产线。
国信电新观点：
1、前瞻性布局是公司一路成长壮大的基础，当前是公司进军海外市场的拐点，亟需增加公司产能储备。参照公司珠海扩建项目单线产能，16 条基膜产线预计新增13 亿平基膜产能。历史上公司通过前瞻性扩产迅速成为全球隔膜龙头，国内湿法隔膜占有率50%左右，当前全球电动车需求加速成长，公司亦迎来海外需求放量，扩产将巩固公司产能优势。
2、全球隔膜需求高速增长，公司将充分受益于行业高增长，产能消化无忧。我们预测全球锂电池需求有望从2020 年的253GWh 增长至2025 年的955GWh，5 年复合增速28%。全球锂电隔膜需求预计从2020 年的48 亿平增至2025 年的164 亿平，5 年复合增速28%，其中动力电池隔膜5 年复合增速达37%，公司将充分受益于下游市场高景气度。
3、打造极致成本优势，在线涂布扩宽护城河。公司的成本竞争壁垒体现在：1）单线隔膜产能高，单位隔膜设备投资少；2）产线高良率和高车速，分摊单位固定资产投资；3）原材料回收率持续提升，单位隔膜原材料用量减少；4）高密度PE 材料逐步实现进口替代，降低采购单价；5）基膜-涂布一体化增加盈利能力，在线涂布减少尾料提高良率，增加幅宽显著降低成本。
投资建议：公司作为全球锂电隔膜龙头企业，在技术、成本和客户结构方面都有极强的竞争优势，当前锂电材料市场处于高速发展期，公司把握行业机遇扩产和提升出口占比，业绩可实现持续高成长。我们维持原有盈利预测，预计公司20-22年归母净利润10.33/17.18/24.60 亿元，净利润同比增速22/66/43%，EPS 分别为1.18/1.92/2.75 元，对应2022 年PE为55 倍，维持“增持”评级。
风险提示：需求增速不及预期；新产能投产缓慢；技术迭代风险。