长安汽车发布2020 年业绩预告，预计全年归母利润28 亿元~40 亿元，实现扭亏为盈。公司发布产销公告，1 月销售整车25 万辆，YOY+87.2%，MOM+25.6%，自主品牌销量表现亮眼。
2021 年公司产品矩阵将继续完善，产品将逐渐向高端化和电动化迈进。
公司通过定增和计提减值改善了资产质量，将有助于公司更好地实现增长目标。我们预计公司2020、2021 和2022 年净利润分别为34.6 亿元、45.5 亿元和52.5 亿元，2021 年和2022 年净利润同比增速分别为32%和15.6%；EPS 分别为0.64 元、0.85 元和0.98 元，2021 和2022 年对应PE 为20.9 倍和18 倍，建议“买进”。
公司2020年净利润扭亏为盈：公司发布2020年业绩预告，预计全年归母利润28亿元~40亿元，实现扭亏为盈，折合EPS为0.52~0.75元（扣非后净亏损26亿元-38亿元），公司业绩低于预期。分季度看，公司Q4预计净利润区间为亏损6.9亿元至盈利5.1亿元(扣非后预计净亏损5亿元至17亿元)，预计EPS区间为-0.13元至+0.1元。
公司2020年净利润扭亏为盈，原因有1）销量大幅改善。公司自主品牌产品力显着提升，长安福特导入新车，使得公司全年销量同比增长13.8%，自主和合资企业盈利能力均有提升。2）非经常性损益增厚业绩。长安新能源引入新投资者、公司转让长安PSA股权、公司持有宁德时代股票股价上涨等因素带来的非经常性收益增厚公司净利润约55亿元。公司业绩不及预期主要是因为公司全年共计提资产减值准备13.9亿元，其中固定资产减值10.2亿元，存货跌价准备3.5亿元，无形资产和应收款信用损失分别为1.7亿元。
1月销量同比大幅增长，自主品牌表现亮眼：长安汽车1月销售整车25万辆，YOY+87.2%，MOM+25.6%，自主品牌销量表现亮眼。其中重点带量车型长安CS75本月销售4万辆，YOY+69.6%；长安欧尚本月销量达3万辆，YOY+58%；逸动销量达2.35万辆，同比增长4倍；新品牌首款车型UNI-T销量稳定保持在万辆水平。分公司看，重庆长安月销11.6万辆，YOY+102%，MOM+83.9%；合肥长安月销3.6万辆，YOY+75.8%，MOM+44.8%。2021年公司将继续多品牌发力，预计将推出新款SUV长安CS35PLUS和CS95，新品牌UNI系列中型SUV UNI-K，以及小型电动车奔奔E-Star，全年销量有望保持较好的发展势头。合资公司方面，长安福特销售3万辆，YOY+96%，MOM-3.2%，随着车型矩阵扩充，销量延续稳步提升态势；长安马自达月销1.2辆，YOY+33.8%，MOM-15%。
盈利预测：我们预计公司2020、2021和2022年净利润分别为34.6亿元、45.5亿元和52.5亿元，2021年和2022年同比增速分别为32%和15.6%；EPS分别为0.64元、0.85元和0.98元，2021和2022年对应PE为20.9倍和18倍，建议“买进”。