2020 年12 月离岛免税销售42.6 亿，同比增149.6%据海口海关数据，2020 年12 月离岛免税购物金额首次突破40 亿元，达42.6亿元，同比增加149.6%。环比11 月的37.1 亿元增长了14.6%，是去年7 月1 日免税新政以来月底销售冠军。12 月销售再创新高再次验证免税消费持久、稳定且高增长，免税需求的培育开发和海外消费的回流是长期红利。
新政红利+消费回流，2020 年全年离岛免税总销售额327 亿元增127%2020 年1 至12 月，海南省离岛免税销售额达274.8 亿元，同比增长103.7%。
考虑有税商品销售，据海南省财政厅，2020 年全岛离岛免税店共实现总销售额327.2 亿元，同比增长127%。7 月1 日施行的免税新政将国人免税消费热情推向高潮，2020H2 离岛免税销售达200 亿，同比大幅增长192%，环比2020H1 增长167%，新政效力立竿见影。
H2 客单价比H1 的高三成，2020 年全年客单价达6128 增73%2020 年12 月离岛免税客单价达6604 元，同比增长54%。环比11 月略有提高，预计销售折扣低于11 月所致。2020H1，离岛免税客单价为5027 元；新政实施后的2020H2，客单价提高至6678 元，环比增长32.8%。2020 年全年，离岛免税购物人次达448.4 万人次，同比增长19.2%；客单价突破6000 元，达6128.3 元，同比增长73%。
政策红利+市场扩容，2021 年离岛免税销售或达700 亿，继续翻倍增长2021 年全岛将坐拥10 家免税店，合计营业面积超过21 万平方米。市场扩容有望进一步提高免税销售规模。我们预计，2021 年购物人次增长60%，达到775 万；客单价增长25%，达到7660 元。据此测算2021 年纯免税品销售可达594 亿。另外，2020 年有税品销售52 亿，2021 年有望继续翻倍，达100亿。因此，2021 年离岛免税总销售额将达到694 亿元，同比增长112%。
2020 年销售超预期，2021 有望再翻倍，维持“强烈推荐”评级公司2020 年12 月和全年销售业绩超预期，料2021 年快速增长势头不减。我们预计公司2020-2022 年实现营收600.3 亿元、1020.08 亿元、1260.1 亿元，同比增长25.1%、69.9%、23.5%；归母净利润分别为52.15 亿元、102.03 亿元、132.01 亿元，同比增长12.7%、95.7%、29.4%。对应PE 分别为92、47、36 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情反弹风险、免税销售低于预期风险、公司经营风险