公司发布 2020 年度业绩预告，净利润预计同比增长约47%公司预计2020 年实现归母净利润约为26.39 亿元，同比增长约47.13%；预计2020 年实现扣非后归母净利润约为23.37 亿元，同比增长约50.47%。
非洲手机之王，海外新兴市场战略持续布局
据IDC 2020 年12 月发布的《全球手机季度追踪报告》显示，2020Q3 非洲智能手机市场出货量同比增长14.1％，达到2.29 亿部。非洲智能手机的渗透率提升空间巨大，扎根非洲的传音亲历了非洲从2G 向3G、4G 时代过渡，公司深耕本地市场，已成为区域龙头。作为最后一个10 亿级人口红利的市场，非洲移动互联网和智能手机的普及率呈现高速增长的状态。想要从非洲市场的单点突破变成多点突围，需要更多本地化运营策略的累积，而将本地化作为战略重点的传音，将在市场蓝海中继续领航。公司正加快在海外新兴市场的步伐，加深护城河深度，践行多种模式齐发展的可能性，传音在海外新兴市场的潜能也被充分挖掘。目前传音全球销售网络已覆盖70 多个非洲、中东、东南亚及南亚国家和地区。IDC 预计2022 年新兴市场手机出货金额将达到832.54 亿美元，新兴市场将成为全球手机市场增长强有力的驱动力。
不断加深多元化战略布局，商业生态模型初步成型“手机+自研OS+全领域移动互联 App+家电/配件”全生态布局已初步成型，并有望向南亚乃至南美市场“复刻”。传音旗下手机品牌均搭载了基于Android平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统（OS）。并且围绕传音OS，传音开发了应用商店、游戏中心、广告分发平台以及手机管家等工具类应用程序。目前，传音OS 系统用户数量不断提升。移动互联方面，随着非洲通讯网络的逐步普及，传音主动拥抱数字经济的变化，借助传音定制化的OS 和流量入口优势，和国内知名互联网公司联合推出系列移动互联产品和服务。
公司已开发7 款月活跃用户超过1,000 万的应用程序。其中，音乐流媒体平台Boomplay 深受非洲用户喜爱，已成为非洲最大的音乐流媒体平台。
盈利预测及投资建议
我们看好公司硬件+互联网的生态布局，我们预计公司20-22 年的营业收入为361/473/615 亿元，归母净利润为26.4/35.2/46.7 亿元，EPS 分别为 3.3/4.4/5.8元/股，1 月29 日收盘价对应PE 为62/47/35 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新市场开拓不利，疫情影响超预期等。