事件点评
月产销高速增长，全年累计产销高于去年。2020 年12 月，公司汽车产销比为1.00 倍（前值0.99 倍），汽车当月产销量分别为15.01 万辆和15.01万辆，环比+2.70%，销量环比+3.35%，同比分别+23.20%、+41.60%，分别较上月+0.05pct、+15.48pct，销量持续8 个月同比正增长，且同比增速仍保持较高水平。全年累计产销量产销比为1.01 倍（前值1.01 倍），累计汽车产销量分别为109.91 万辆和111.16 万辆，同比分别+1.34%和+4.84%，分别较上月+2.77pct 和+4.08pct，二季度以来累计产销同比持续收窄， 12 月回正。
欧拉系列增速迅猛，哈弗品牌、长城皮卡产销增幅明显。子品牌来看，2020 年12 月，哈弗销量105485 辆，同比+79.64%；WEY 系列销量10031辆，同比+56.86%；长城皮卡销量21636 辆，同比+174.92%；欧拉系列销量12745 辆，同比+884.17%。
大狗、黑猫系列销量高速增长，哈弗H6、M6 增幅稳定。销量排名前5 车型分别为H6，月销 55,632 辆（同比+33.39%）；M6，月销 20,496 辆（同比+7.80%）；F7，月销 13,405 辆（同比+29.73%）；大狗，月销 10,184辆（同比---）；黑猫，月销 10,010 辆（同比+334.65%）。
SUV 销售稳定+品质逐步提升+多品牌战略，有望带动公司销量高速增长。行业层面，我国经济运行总体复苏态势持续向好，汽车销售热度特别是SUV 与皮卡销量需求仍将高位维持。公司层面，长城新车发布极其频繁，善于利用新品牌创造新车型，逐步提升品质与品牌形象的同时，出现爆款可能性更大，未来有望带动公司销量进一步的提升。
投资建议：
公司在SUV 与皮卡优势明显，品质也在逐步提升，提升了公司的品牌形象。同时，过去一年中新品牌新系列中爆款频出，且预计未来一两年仍将有大量新车型发布，价格区间与市场契合度较高，有望进一步提升公司营收。
在此基础上，预计公司2020 年、2021 年EPS 为0.80 元、0.92 元，对应公司2021-01-25 收盘价43.31 元/股，公司2020 年、2021 年PE 为53.85 倍、47.13 倍，首次给予“增持”评级。
风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。