事件：公司发布2020年业绩预告：预计2020年度实现营收41.00亿元到42.50亿元，同比增长29.99%到34.75%，其中单Q4同比增长29.65%到38.37%；预计实现归母净利润-3.90亿元到-2.80亿元，与19年相比亏损减少21.21%到43.43%
疫情不改公司业绩高增长，新兴安全业务表现抢眼：受疫情影响，2020年信息安全行业公司在订单实施和交付受到不同程度的影响，行业增速也路有下降，但公司不断加大市场开拓力度，全年营收实现30%左右的增长，在高基数的情况仍然保持高速增长，竞争优势明显。在市场方面，金融、运营商、央企等企业级客户市场增长强劲，市场份额进一步扩大；在产品方面，基础架构安全产品中的零信任安全、代码安全，新IT基础设施防护产品中的云和服务器安全、应用与数据安全，大数据智能安全检测与管控产品中的态势感知、安全攻防与检测，以及安全服务等新赛道产品增长速度突出，新兴安全业务表现抢眼。
"高质量发展"战略效果持续显现：公司坚定实施"高质量发展战略，2020年自研产品及服务营收占比持续提升，第三方硬件产品占比大幅下降，运营管理以毛利为导向的考核体系初见成效，公司毛利率延续19年的反弹趋势，营收增长质量稳步提高。此外，公司经营效率提升、研发平台协同效应显现，各项费用率也进一步下降。得益于毛利率持续提升和费用率进一步下降，公司归母净利润亏损额大幅下降。
公司长期增长驱动力：1、外延式并购：公司近年来快速发展的很大一部分是得益于外延式并购，一方面可以完善产品线和补充行业资质，另一方面在并购标的公司产品线之后，结合自身强大的研发能力对产品进行升级迭代，公司推出多款新兴安全产品。2、新兴安全的布局：围绕着新一代信息技术，公司先后发力新边界安全、云安全、态势感知、数据安全等网络安全领域的"新赛道，，云安全、态势感知、威胁情报等多款产品17-19年收入复合增速100%以上，且占收入比重较大，未来将持续作为公司的主要增长点。
盈利预测、估值与评级：考虑到疫情影响公司订单确认收入的节奏，略微下调20-22年收入预测分别至42.04，61.92和89.57亿元（原值分别为45.23 67.32和97.97亿元），同时下调公司20-22年净利润分别至-2.94，1.83和5.43亿元（原值为-1.62，1.98和5.51亿元），看好公司外延式并购和新兴安全的布局带来的长期增长。
风险提示：信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求。