事件 公司发布了2020 年度业绩预告，预计实现归母净利润约3.70亿，同比增长约50.21%；实现扣非归母净利润约3.07 亿，同比增长约37.26%。
业绩增长略超预期，四季度延续高增。公司2020 年度业绩预告增长略超预期，一方面是由于公司中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大；另一方面公司利用闲置资金购买理财产品取得投资收益约5600 万元，体现公司现金流充沛。
公司2020 年前三季度实现归母净利润2.76 亿，同比增长44.74%；扣非归母净利润2.16 亿，同比增长18.96%。其中，第三季度单季度归母净利润1.37 亿，同比高增87.70%；扣非归母净利润0.95 亿，同比增长42.68%。根据业绩预告，公司第四季度预计实现归母净利润约0.94 亿，同比增长约70%；扣非归母净利润约0.91 亿，同比高增约113%。公司第四季度业绩延续高增长。
2021 年限制性股票激励计划的计提费用将较2020 年大幅下降，进一步提升盈利能力。公司前三季度期间费用率为22.47%，相较去年同期的16.30%上升6.17 pcts，主要是管理费用中包括了公司实施2019 年限制性股票激励计划的计提费用3143 万元。根据激励计划，此块费用总计9488 万元，主要在2020 和2021 年摊销，预计2020 全年计提费用为6032 万元，2021 年2394 万元。因此公司2021年限制性股票激励计划的计提费用将较2020 年大幅下降，有望进一步提升盈利能力。
竞争优势显著叠加下游景气度上行，看好公司长期成长性。疫情后全球经济复苏带动下，新一轮库存周期已开启，我国制造业迎来新一轮高景气周期。公司下游制造业景气度上行，1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长2.4%，增速比1-10 月份提高1.7 个百分点，其中装备和高技术制造业利润增长尤为突出。
我们看好公司长期成长性：一方面公司作为国内激光切割控制系统的龙头，竞争优势显著，在中低功率领域的国内市场占有率在60%以上，目前市场上中低功率系统存在大量存量设备，这些存量设备未来每3-5 年有更新迭代的需求，因此预计中低功率系统市场仍将保持稳定增长。另一方面高功率领域有望逐步实现国产替代，高功率领域虽然目前仍被国外品牌垄断，但是公司的市占率已在快速提升中。
投资建议 公司2020 年度业绩实现大幅增长，略超预期，四季度延续高增长。我们看好公司长期成长性：一方面公司作为国内激光切割控制系统的龙头，竞争优势显著，将充分受益于制造业的新一轮高景气周期；另一方面高功率领域有望逐步实现国产替代，高功率领域虽然目前仍被国外品牌垄断，但是公司的市占率已在快速提升中。上调2020 年EPS 预测，预测2020-2022 年EPS 3.70/4.61/5.75元，对应2020-2022 年PE 84.9X/68.1X/54.6X。维持“推荐”评级。
风险提示 国产替代进展不及预期的风险。下游景气度下降的风险。