中国城市燃气行业展望，2025年1月

　　全球天然气市场供需整体宽松， 国际天然气价格走势相对平稳，进口气恢复式增长，国产气继续发挥“压舱石”作用； 供需两旺叠加上下游定价政策调整支撑国内城市燃气企业盈利修复。 预计2025 年我国天然气供需双增或将带动行业景气度稳中有升，国内天然气采购价格将基本延续稳定； 随着顺价政策全面落实，城市燃气企业盈利能力或将维持较好水平；行业整体财务杠杆保持稳健，较强的经营获现能力对其偿债形成支撑，整体信用水平保持稳定。

　　中国城市燃气行业的展望维持稳定，中诚信国际认为，未来 12-18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。

　　摘要

　　2024 年全球天然气市场供需整体宽松，国际天然气价格走势相对平稳；中诚信国际预计 2025 年全球天然气市场供需延续宽松态势，国际天然气价格维持相对低位，但地缘政治紧张、极端气候等不确定性因素犹存。

　　2024 年勘探开采加大力度，保证国产气的“压舱石”作用； 进口气恢复式增长；工业用气快速增长拉动国内天然气消费量重回高增长轨道，国内市场呈“供需两旺”局面。中诚信国际认为， 2025 年我国天然气供应预计总体充足，稳增长政策持续释放将支撑全年天然气消费， 供需双增或将带动行业景气度稳中有升。

　　目前我国油气“全国一张网”已基本形成， 中俄东线等战略通道、储气库、 LNG 接收站等储气设施有序建设，供应保障能力持续提升，但储气调峰能力不足仍是短板。 2024 年燃气行业上游主要供气价格政策有所调整；中游“五纵五横”的新格局正加速构建， 同时构建了相对统一的运价结构；下游城市燃气企业仍呈现多元化竞争格局，优化资源配置和规范化运营为行业发展的重要趋势，同时各地顺价的继续推进使得购销价差改善。

　　2024 年以来随着国内需求增长及顺价政策落实， 城燃企业盈利能力进一步修复；行业整体财务杠杆水平保持相对稳健。预计 2025 年随着天然气供需关系步入相对宽松态势， 我国城市燃气企业盈利能力或将维持在较好水平；部分企业仍有一定规模的投资支出，财务杠杆有待关注；较强的经营获现能力对其偿债形成支撑。